阿里巴巴的主要创始人马云曾经豪言：银行不改变，那我们就来改变银行。彼时很多人认为马云的想法是“天方夜谭”，但到了今天，可能很少会有人再把这句话看作是玩笑话。

近日，天弘基金数据显示，截至6月30日，余额宝的期末净资产达到1.43万亿元，占整个货币基金规模的28%。1.43万亿元是什么概念？

有媒体报道称，1.43万亿元基本相当于沈阳、大连、青岛这样级别城市的“金融机构本外币存款余额”(包括企业、政府、个人的全部存款)。另据记者梳理发现，上述余额宝的资产规模已经超越中国第五大银行招商银行2016年年末的个人存款余额（包括活期和定期）1.28万亿，直逼2016年年末中国银行的个人活期存款平均余额1.63万亿元。

狂飙的余额宝资产规模

据悉，余额宝去年12月31日发布的报告中，净资产规模为8082.94亿元，今年3月31日则显示已净资产达到11396.38亿元。因而，对比现在的最新资产数据可以推算出，余额宝在半年时间里，资产规模暴增了77.14%，每月疯涨1000多个亿。余额宝何以规模暴涨？

记者采访了多位业内人士，简单来说，余额宝规模的膨胀是其收益率上升的结果。

今年以来，余额宝的7日年化收益率一直呈现增长态势。记者进入余额宝界面发现，7月11日余额宝的7日年化收益率为4.12%，而近一个月的平均收益率则为4.14％。

与余额宝超过4%的收益率相比，银行存款利率显得有些“拿不出手”。据融360发布的今年6月份北京地区银行存款利率数据显示，在各大银行中，活期存款利率最高的是天津银行，但其利率也只有0.42%。

对此，金融行业分析师严哲铭接受《中国产经新闻》记者采访时表示，央行提高了银行间市场的借款成本。余额宝货币基金的七日年化收益率上涨很快，比银行一年期的理财产品回报率都要高。这样就出现了一个情况：把钱存进余额宝，不仅流动性好当天可以赎回，而且短期看，比银行有起点、有锁定期的理财产品回报率更高，那么“钱自然会往回报率高的地方走”。

另一方面，余额宝本身具备便利性与综合性的特点，也吸引了不少用户。易观金融行业分析师田杰接受《中国产经新闻》记者采访时认为：“余额宝借助互联网结合了消费与理财，建立了完整的循环生态链，让人们的日常资金来往都能在移动端上完成。”

事实上，在“互联网+”的浪潮下，互联网金融已得到很大的发展，第三方支付更是发展迅猛。2017年第1季度，中国第三方支付机构综合支付业务的总体交易规模达325964亿元人民币，环比增长19.6%，其中支付宝占据了36.9%的交易份额。

在支付便利的前提下，互联网理财也得以迅速发展。田杰表示，作为支付宝的首推理财产品，余额宝在市场认可度上和操作便捷性上有很大优势。余额宝操作简单、无门槛限制、存取灵活、短期利率较高，有效地释放了市场中的闲置资金理财需求。

另一方面，余额宝资金流转更加方便。传统银行支付业务中，跨行转账、朋友之间转账等业务操作起来较繁琐且存在一定手续费，而余额宝借助支付宝的转账便利则可以有效规避这些问题。

货币基金整体都在扩张

实际上，余额宝的本质属于货币基金。而仔细观察后会发现，其实“并非只有余额宝规模扩张，包括余额宝在内的整个货币基金行业规模都在扩大。”中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚接受《中国产经新闻》记者采访时表示。

进入7月，公募基金上半年的“中考”成绩单已经出炉。记者发现，相对基金行业的整体情况而言，货币基金表现突出，规模达到5.11万亿，相比去年净增7832亿元，增幅高达18.09%。

而据《中国基金报》报道，今年1月至6月，货币基金规模激增1.7万亿元。这一激增金额可以媲美国内一家中型银行的全部客户存款规模。比如：2017年上市公司一季报显示，平安银行的存款余额为1.9万亿元，华夏银行的存款余额为1.4万亿元。

据此，多位受访人士向记者表示，近期包括余额宝在内的货币基金规模上涨，和其自身收益率走高息息相关。但是收益率走高的根源在于，当前金融监管趋严背景下银行降杠杆，资金阶段性紧张、市场利率逐步上行，货币基金因此受益而表现出较高收益率。

记者在采访中得知，余额宝等货币基金主要配置的是现金、债券等，其中现金是主要的配置方式。譬如：相关数据显示，截至今年3月31日，余额宝资产配置中的现金占比高达64.41%。

与此同时，曾刚表示，这部分现金通常以协议存款的方式存入银行，而协议存款的利率往往高于活期存款利率。加上近期央行去杠杆政策抬高了整个市场的利率水平，银行的协议存款利率也随之提高，转化成货币基金持有人的收益，自然也出现了明显上升。

由此，相比把钱存入银行，依靠投资货币基金的方式，投资者能得到更多收益，人们把资金转向货币基金不难理解。

颠覆银行言之尚早

不过需要指出的是，货币政策趋紧、市场利率水平抬高后，虽然让货币基金持有者收益上涨，但对银行来说，却意味着其获取资金的成本提高了，继而会影响银行的利差收入。因而，部分市场人士认为，余额宝等货币基金的收益率提高、规模快速扩张，可能会给银行带来巨大冲击。果真如此吗？

曾刚对记者表示，货币基金规模上涨虽然短期可能会让银行获取资金的成本上升，但从中长期来看，并不会对银行造成颠覆性影响。货币基金属于利率高度敏感性的产品，当市场利率上升，收益率提高，对于客户的吸引力就大。反之如果市场利率回落，货币基金的优势可能就会迅速丧失。

田杰进一步分析称，余额宝等货币基金增加的净资产中，有很大一部分来自于银行的活期存款和定期存款。在金融互联网化的进程中，虽然银行处于被动局面，但银行的根本客户群体在于高净值的客户与企业客户，从对客户服务的多样性和安全性方面来讲，银行依然更具备优势。

“货币基金规模扩张对银行可能带来的负面影响，实际应该看做是利率市场化带来的冲击。”严哲铭对记者分析：“从前利率没有市场化的时候，银行是利率的制定者，一直是跟着央行走，跟着基准利率走。”由于投资人缺少相关的投资品种，买房、炒股又都存在相应的资金或技术门槛，投资者只能把钱放在银行里，银行赚取利差就成了垄断性的红利。

但是现在随着金融市场的开放，货币基金出现了，可以参与进银行间市场，银行就必须适应市场化定价下的利率。在竞争日益充分、市场化程度不断提高的银行间市场，不管是银行还是投资人，大家都是价格的接受者。银行有了压力，就需要谋求转型，这是市场化进程中的必然结果。

因此，“这其实是好事。虽然银行的奶酪被动了，但储户和投资人的利益得到了保证。市场机制越来越健全了，社会运行也会更有效率”。严哲铭补充说道。

此外，考虑到未来货币基金可能会面临风险问题和监管压力，记者从采访中得知，货币基金未来存在规模下降的可能。

一直以来，货币基金产品收益高，但原则上是风险自担，如果出现破产，投资者需要自担损失。反观银行，虽然其活期存款收益低但风险也低，且银行具备信用担保和存款保险制度，可以有效保障投资者的利益。

另外，值得一提的是，曾刚对记者特别指出，货币基金自身需要面对流动性管理限制和监管要求等问题，货币基金实际存在较大风险，并非规模越大越好，规模越大反而会给自身带来更大的流动性管理压力。

这一点，部分货币基金产品已经开始关注。记者梳理发现，譬如余额宝目前已经开始有意识地限制投资额度和控制规模。天弘基金曾发布公告称，自今年5月27日起，个人持有余额宝的最高额度调整为25万元。此前余额宝的个人账户持有上限为100万元。

“这一方面是警惕流动性管理问题，另一方面从监管的角度来讲，规模扩大，流动性风险上升，对整个金融市场而言可能都会带来不稳定因素。”因此曾刚预计，未来政策层面上可能会对货币基金进行监管震慑，适度约束行业发展。未来随着市场利率的回落、货币市场基金自身管理的需要、监管层的约束，货币市场基金的规模可能会出现下降，所以目前不用过于高估货币基金规模扩张对银行带来的短期或直接影响。